▲ 曹 彤 中国资产证券化百人会论坛(CAF100)理事委员会主任、厦门国际金融技术有限公司董事长
3月12日，中国资产证券化百人会论坛（CAF100）第四期研讨会在深圳成功举办。本次会议聚焦“机构投资者与资产证券化”，暨“CAF100 资产证券化保险专委会”成立。由厦门国际金融技术有限公司和《当代金融家》杂志主办。来自银行、证券、评级、法律、会计、信托等机构的一线专家，以及来自监管层的政策和法律法规的制定者等近百位嘉宾荟萃一堂，共同就此问题开展了深度的闭门研讨。
厦门国际金融技术有限公司董事长曹彤在致辞时表示，如果能够打破标准与非标的界限，资产证券化市场会增加大量的金融机构进入。以下为嘉宾发言实录：
曹 彤：尊敬的各位领导、各位来宾、各位朋友，大家下午好！
今天是资产证券化百人会论坛在深圳的第一次活动，非常感谢大家的光临。今天的主题是机构投资者和资产证券化，今天上午我们专门召开了闭门形式的资产证券化百人会的保险行业专业委员会，会上对机构投资者与资产证券化的关系做了一些深入的探讨。
下午，我们是一个公开的会议，视角会更开放、更全面一些。总体上讲，目前大家对于资产证券化市场的建设充满了期待。无论是从专业角度来看还是从投资者角度来看，以及从企业端基础资产的运用者政府、企业来看，各方都对市场充满了期待。我们也希望通过今天这个会议的讨论，使得资产证券化市场的建设能够找到一个更好的方向，更能够获得一些新思路。我个人在资产证券化市场方面有三点体会。
第一，关于“标”（标准化债权资产）与“非标”（非标准化债权资产），这个界限应该被打破。什么叫标准？什么叫非标准？哪些是形式的标准？哪些是实质的标准？需要划分清楚。如果赋予这些非标资产一些特定的政策含义甚至限制性的含义，资产证券化市场的发展就会面临很多问题。比如，股票是标准资产还是非标资产？它只是一个股权的凭证，其背后代表的权益是否真的标准？标准与否其实是通过交易价值体现出来的，即使债券市场也是如此，在国际市场上，大量的债券是以低于面值的价格在交易。这反映的也是在标准和非标准信息有效性与否上的一种表现。如果能够打开标准与非标的界限，这个市场会增加大量的金融机构进入。
第二，关于封闭与开放，目前资产证券化市场总体推进的速度很快，但是在封闭与包容上没有再向前迈进。现在各方都很重视加强市场建设，从信托角度、银行角度、保险角度，应该把这些建设变成一个共同的统一市场的一部分。即使在银行间市场，像这种只是通过一个专业机构代理来做交易的模式，其实也是上个世纪的典型模式。在互联网化的今天，完全可以有更多的展现形式。只有这样打破市场的藩篱，才能够真正增加市场的流动性。
第三，应该如何看待专业机构的角色和责任？专业投资机构与非专业投资机构最大的差异在于风险的识别能力。但是如果仅仅停留在风险识别能力还远远不够，二者更重要的差异在于对风险识别能力的运用不同。如果一个专业机构对风险的厌恶程度，比一个非专业机构还要谨慎，其风险识别能力就没有用。在目前资产证券化的市场上，如果没有专业投资机构在劣后、夹层这样一些带有风险度的结构中介入，如果一些有识别能力的机构完全从优先级介入，这个市场是启动不了的，不仅流动性无法保证，刚兑也永远无法打破。“标”与“非标”，封闭与开放，角色与责任，只有从这些方面入手，才能真正推动一个统一的、有相当市场容量的高效的资产证券化市场的形成，才能把所谓的资产荒变成一个伪命题。
这些是我个人一点不成熟的想法，与大家分享。希望今天的会议能讨论出一些成果，真正对市场建设带来一种新的力量，谢谢各位！
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