▲ 刘向东 光大兴陇信托有限责任公司副总裁、首席经济学家
本文为《当代金融家》2016年2月刊特别报道《复盘信托业创新》之第4篇，原标题为《探索金控集团信托创新发展模式——对话光大兴陇信托有限责任公司副总裁、首席经济学家》
刘向东认为，信托之于金控集团的业务模式、商业模式、盈利模式在当前的中国几乎没有现成的道路可以遵循，需要一切从零开始，摸索、尝试这一全新的信托公司发展模式。
文/本刊记者 杨丹 屈燕
光大集团董事长唐双宁称光大集团改革重组的目的之一是“办成真正规范的金融控股集团”，“积厚流光，大任已降”，对光大集团来说，收购信托公司的意义重大，使光大集团实现了金融全牌照。
孙冶方经济科学基金会理事长、证监会前副主席、著名经济学家李剑阁曾撰文：“古人云：‘未成而为之，则其弊必至于不敢为；未服而革之，则其弊必至于不敢革。’”他认为，这其实是在强调慎重决策的重要性，同时意味着经济学家可以在其中充分发挥自己的作用。
这也是光大兴陇信托有限责任公司（以下简称“光大兴陇信托”）对公司副总裁、首席经济学家、北大金融学博士刘向东的期望与重任。“我们公司的战略管理研发部与其他信托公司的发展研究部的责任有所不同：一是负责集团联动，二是负责创新业务，三是负责战略规划，四是负责研究发展。”她说。
光大兴陇信托前身为甘肃省信托有限责任公司，2014年7月7日，甘肃国资集团将持有的甘肃信托51%国有股权转让给中国光大集团并正式更名。光大集团作为目前国内公认较为完善的三家金控集团之一——另两家是中信集团与平安集团——囊括银行、保险、基金、证券、期货、信托、创投等，触角能伸展到金融领域的方方面面。信托作为一张“万能型”牌照，未来在强调产融结合、集团联动方面将发挥联结资本纽带的关键作用。
接下来，我们将与刘向东一起，站在经济学家的高度，从宏观经济到具体业务，观察中国信托业行至改革中途对信托业务、产品的影响以及作为光大集团产融链条上独具光彩的一环，光大兴陇信托未来的发展方向。
如何抓住“新常态”红利
《当代金融家》：近两年来，国内经济开始步入“新常态”发展格局，经济发展方式和经济结构均面临重大调整，为包括金融业在内的众多行业带来了分享改革红利的极大机遇。在您看来，未来信托公司应该如何布局才能抓住这一轮经济红利？
刘向东：对信托业来说，“新常态”既是痛苦的转型期，也是金融业的重新洗牌期。
首先，随着人民币国际化进程加快，未来对信托业务模式可能会产生极大的影响。因为国内信托公司现在基本上就是做国内市场，国际业务方面如受托境外理财规模还很小，因此未来肯定需要有一个全球化的格局。随着国内高净值客户更多到海外进行资产配置，对信托公司来说是很大的挑战，这些资产配置肯定要信托化的。
其次，要真正运用一些科技元素来做信托。信托业务模式现在处于比较简单的阶段，未来会加进一些复杂的金融工程来做产品设计。目前，无论是信托产品定价还是结构设计，大体上还属于粗放型的，未来要更多关注产品精细化设计和研发。
最后，互联网金融的迅速崛起对整个金融行业，包括信托业的影响是潜移默化的。随着未来互联网和科技发展的趋势，金融的理念、客户群体、产品设计等方面都会发生相应的变化。比如，光大集团在互联网金融方面也有布局，已经搭建起一个网上金融平台，对集团下面的子公司产品进行整合，其关键就是要运用互联网思维来做这些方面的研发和创新。
《当代金融家》：这对具体信托业务落地和信托业转型来说是否会产生同等影响？
刘向东：从业务落地方面来说，信托创新业务还是要围绕整个经济的转型做文章：一是围绕消费，二是围绕互联网创新，三是扶持新技术新业态新增长点企业为实体经济服务。但从大的转型方向来说，由于不同信托公司具有各自鲜明的业务特点，加上各个信托公司的股东背景不一样，其转型方向也会有所不同。对光大兴陇信托来说，自重组成功至今刚刚一年时间，当前最首要的任务是形成相对齐全的业务线条，然后再逐步开发有特色的创新业务。
《当代金融家》：监管在信托业发展过程中发挥的督促力量向来不可忽视。2015年银监会进行架构大调整，信托监管在此次调整中从原先的非银监管部门脱离出来，成为独立的信托监管部门。在当前信托业的改革创新发展迫切要求监管部门提升专业化监管水平的情况下，您期盼的更有效的监管环境是什么样的？
刘向东：当前制约我国信托业发展的关键因素，已不单纯是微观层面上的经营问题，而是宏观层面上的监管体制和监管法律制度问题，包括《信托法》配套制度的长期缺位使得监管目标不够明晰统一等。举例而言，信托产品和信托融资可以在我国的金融体系和金融市场中发挥积极作用，一方面，要进一步明确信托受托人的职责是“卖者要尽责”，另一方面，要加强投资者教育，打破“刚性兑付”，“买方要自负”。这些，都需要信托业监管发挥行业规范的力量，引导信托健康发展。
换句话说，信托业监管是金融业监管的有机组成部分，其监管范围涵盖市场准入、业务经营以及市场退出等诸多方面。虽然前几年随着经济的上行周期、大规模刺激政策的实施和大众理财意识的觉醒，整个国民经济进入“新常态”化，信托业取得了跨越式发展，但现有的某些监管规则已经不太利于信托业的下一步可持续发展。
未来将有哪些方面创新
▲ 根据《信托法》，委托人合法所有的财产及财产权利，包括房地产、艺术品、游艇等实物资产，原则上均可以作为信托财产。但在业务实际中，由于涉及信托财产的登记、转移等配套制度不完善，特别是对于信托财产的非交易性过户登记存在一定操作障碍，目前国内信托业务主要为资金信托业务，很多投资领域也受到限制
《当代金融家》：在当前利率市场化收官、宏观经济面临较大下行压力的情况下，您认为今后信托业发展将会面临哪些转变？
刘向东：从信托业协会发布的数据看，近几年信托行业经历了比较快速的发展阶段，当前正步入转型的关键时期，许多创新业务处于尝试和探索过程中。信托业转型主要体现在以下几方面：
第一，业务结构的变化。以往信托公司的传统业务模式受到严峻挑战，如银信业务、房地产业务、基础设施投融资等。受股市波动影响，证券投资类信托业务量有所收窄。随着利率市场化进程不断加快，同时处在降息周期下，银行自身也在谋求转型发展，令传统的银信业务模式受到较大影响。相反，由于2015年银行业经营业绩整体下滑，不良资产率大幅上升，为信托公司带来了不良资产证券化的机会。因此，对于信托业来说，转型面对的机遇与挑战是并存的。
第二，业务模式和盈利模式的变化。这主要涉及对诸多创新业务的探索，从信托行业发展数据中不难看出，信托高附加值的创新型产品占比在逐渐上升，但是还没有能够真正成为新的支柱产业的产品出现。以我曾经参与的土地流转信托、家族信托、公益信托等为例，自产品推出近两年来，仍然停留在较有影响力的业务创新层面，而没有进一步落地成为业内普遍的具有成熟架构的信托产品。
《当代金融家》：关于土地信托和家族信托，请您再具体谈谈相关业务实践和业务开展过程中取得的经验心得。
刘向东： 就土地流转信托而言，目前国内以农村土地改革为突破口推进农村土地流转，先后探索和推广了多种土地规模经营模式。虽然信托公司因为具有极为灵活的属性，是参与土地流转最为合适的金融机构，但基本上仍处于个案阶段，没有成为信托公司的重要业务类型之一。我们于这方面业务也在积极探索，比如准备在甘肃省开展的土地流转信托业务，就是要为甘肃省特色农业的发展、规模化经营提供有效支持。对农民来说，这种新型的土地信托模式能够积极稳妥地支持新型城镇化，可以真正长期、有效地保护农村土地，并发挥土地利用效率，农民的土地财产权利将得以保护，农民能够以地权分享土地增值收益、分享农业现代化和城市化的成果。但作为一项创新业务，它仍然面临农民利益的保障问题以及土地承包经营权到期的某些政策问题。此外，尽管土地流转信托在法律上已经扫清障碍，大家还是会担心可能出现的政策风险。
就家族信托的探索情况来看，目前，国内信托公司开展的家族信托尚处于起步阶段。家族信托的设立主要是用于解决财产传承，尤其是为拥有家族企业的人士实现有效、平稳的家族股权转移和管理，而这类人群也可以借助家族信托解决诸多潜在的财产损失风险问题，如经营风险、子女过度消费和婚姻接替等问题。但相比欧美成熟市场的家族信托架构，境内受限于政策法规，发展家族信托业务仍存诸多障碍。如根据《信托法》，委托人合法所有的财产及财产权利，包括房地产、艺术品、游艇等实物资产，原则上均可以作为信托财产。但在业务实际中，由于涉及信托财产的登记、转移等配套制度不完善，特别是对于信托财产的非交易性过户登记存在一定操作障碍，目前国内信托业务主要为资金信托业务，很多投资领域也受到限制，这为开展家族信托带来了一定障碍。
光大信托的实践与探索
《当代金融家》：作为光大集团收入囊中的最后一张牌，光大兴陇信托已在集团支持下展开了自己的棋局。接下来，公司在组织架构、项目能力、产品设计等方面还会做出哪些变革？
刘向东：作为一家刚刚完成重组的信托公司，以集团整体的综合金融优势为客户提供综合金融服务，比依靠信托公司自己“单打独斗”更具优势。“光大”一词源自《周易》中的《易·坤》，“坤厚载物，德合无疆，含弘光大，品物咸亨”。2015年，光大集团进入世界500强，推上新的起跑线。而依托光大集团的全牌照资源，让各个子公司之间形成联动，也是我们相对其他信托公司的重要优势之一。未来，我们还将加强以下几方面建设：
一是提升主动管理能力，包括项目获取能力、产品方案设计能力与营销能力等。在我看来，信托公司加强主动管理能力的最主要目的在于，这样的项目对公司自身的回报率也是相对较高的。
二是前置风险控制和法律介入。目前，我们派有风控和法律人员前置在业务团队，严控风险，提高风险管理的效率。
三是重视人才获得。光大集团在这方面的优势体现在，能够较为方便地在各个子公司之间调配相关专业人员。此外，我们还从信托、银行、证券公司等其他金融机构引进市场化专业人才，以及从高校实习生开始进行的培养计划。目前公司人员博士占比7%，硕士占比54%，快速建立起公司业务发展的核心骨干力量。
四是加强产品定价能力。信托产品定价要综合考虑各方面因素，包括基准运营水准、风险、项目各方面情况、融资主体情况、具体项目风控措施等。抵质押物是否充足，担保主体的信用评级高低，如果没有抵质押物能否出具承诺函等，都会影响具体产品的定价。
《当代金融家》：请您试举一些具体实例，说明公司在创新发展方面所做的实践。
刘向东：公司非常重视创新工作，成立了由我本人担任主任的创新委员会，积极推动战略转型和创新发展。公司积极布局并购股权基金、多层次资本市场产品，探索不良资产证券化，土地流转信托正在实施推进。目前，我们正与一些保险公司合作探索保险金信托业务。由保险受益人（即委托人）与信托机构签订信托合同，通过时点和金额分析以及不同受益人之间的灵活安排，实现财产权的有效分配。尽管在目前的市场情况下，保险金信托业务只实现了部分功能，还不是完全意义上的家族信托，但是它开创了信托与保险公司合作的新模式，也为信托业务转型发展提供了新方向，是较为经典的回归信托本源的业务模式。同时公司在互联网金融方面坚持借风行船，实现创新突破。
此外，光大兴陇信托在制度、体系及流程建设方面的成效明显，都已逐渐建立起有关制度并不断进行完善。比如，在业务评审方面，我们有委员会工作机制、评审机制，包括政府平台项目、房地产项目也都出台了相应指引，每个季度由风险部门出具管理报告，投后管理部定期对这些项目进行检查，不断完善投前、投中、投后风险管理措施的有效性。
《当代金融家》：目前公司除常规业务以外，亦在研发推进并购业务、家族信托、新三板等创新业务，其中涉及并购、新三板的信托产品已经陆续落地。接下来，公司的发展方向是什么？会否如集团目标所愿，走上产融结合之路？
刘向东：2015年，公司信托资产增长十分快速，相比2014年增幅达140%，突破了千亿规模，达到1375.77亿元。但信托之于金控集团的业务模式、商业模式、营利模式在当前的中国几乎没有现成的道路可以遵循，需要摸索、尝试这一全新的信托公司发展模式。在我看来，只有当未来公司业务及规模都达到一定程度，公司在行业内地位有所提升后，才会由全业务链条模式向“术业有专攻”的方向进一步发展。
近期，我牵头完成了“光大兴陇信托十三五发展战略规划”，研判行业趋势谋划新模式，将通过增强创新这个引领发展的第一动力，借助光大集团综合金融优势，不断深化战略转型和创新发展，形成具有独创性的主流产品，在创新带动下逐渐形成公司的比较优势，将公司构建成为具有自身发展特色的综合性金融服务平台，成为具有品牌影响力和核心竞争力的智慧型和创新型信托公司。
《当代金融家》杂志2016年2月刊特别报道《复盘信托业创新》特约采访嘉宾
许志超 中国信托业保障基金有限责任公司董事长王道远 中信信托有限责任公司副总经理、董事会秘书
姚江涛 中航信托股份有限公司总经理
刘向东 光大兴陇信托有限责任公司副总裁、首席经济学家
一直以来，银证保基都在关注金融业“创新王者”——信托的业务领域与产品动态，以寻找自身发展的突破口。新春伊始，作为专注于“让金融家看得更远”的专业金融媒体，《当代金融家》杂志独家向金融从业者们呈现四位各具特色的信托公司大佬的口述经历，记录这一领域的创新历程，畅想2016及更远未来！全面再现和解读他们作为见证者、领军者，亲身参与的信托创新与转型！全景呈现他们为金融创新进行的思考与探索！
❶ 信托保障基金背后！许志超详解信托业保障制度
❷ 中信信托王道远首次披露领军企业的创新秘密！
❸ 只有40人，姚江涛怎样拼出3千亿的中航信托
❹ 美女总裁刘向东：不靠颜值靠才华的“金控二代”信托长啥样
上一篇：只有40人，姚江涛怎样拼出3千亿的中航信托
下一篇：坚持用高质量党建引领光大信托高质量发展
