编者提示：“一带一路”合作理念和方式的创新，要求金融业必须以创新思维解决沿线国家存在的国民储蓄率低、金融市场不发达等问题，突破原有的融资模式，打造多层次的金融平台，提供充足的融资支持，保证“一带一路”建设的可持续推进。
近日，习近平主席就推进“一带一路”建设提出八项要求，其中，特别强调要切实推进金融创新，打造多层次金融平台，建立服务“一带一路”建设的长期、稳定、可持续、风险可控的金融保障体系。
显然，经过近3年来的持续推进，“一带一路”建设取得了很多早期收获，但在全球经济增长动力低迷的大背景下，“一带一路”能否继续保持强劲的发展势头并不断结出硕果，很大程度上有赖于金融支持和保障体系的建设，而金融支持“一带一路”的最大制约因素是金融创新能力不足，建设“一带一路”金融保障体系的关键则是中国金融业的风险管理水平能否快速提升。金融创新和风险管理共同构成了“一带一路”金融支持和保障体系的完整内涵。
“一带一路”金融创新的理论基础
“一带一路”作为中国在全球经济新环境下制定的顶层战略，突破了以往的合作理念和方式，通过开启国际合作的新格局，推动“一带一路”沿线国家和地区的经济增长，为持续低迷的全球经济增长提供新的动力。
概括而言，“一带一路”在合作理念和方式方面有以下创新：
一是“一带一路”突破了目前以贸易和投资便利化为主题的区域合作理念，实现了区域经济合作模式的创新。“一带一路”提出以运输通道和互联互通为纽带、以多形式合作机制为动力、打造利益共同体和命运共同体，不仅具有针对性，更体现“和、敬、亲、融”以及天下大同等中华文明的核心价值，与亚洲国家持有“多元一体、和谐共赢”的新地区主义理念相一致，受到广泛赞许。近年已有70多个国家和组织表示支持和参与。
二是“一带一路”沿线涵盖中亚、南亚、西亚、东南亚和中东欧等64个国家和地区，总人口约44.6亿，占全球的60.8%，经济总量约21万亿美元，占全球29%，货物出口7万亿美元，占全球的37.3%。该区域大多数为新兴市场或发展中经济体，后发优势强劲，本世纪以来年均GDP增速是全球平均水平的2.5倍，是目前全球贸易和跨境投资增长最快的地区之一。未来如果“一带一路”沿线经济体能够以两倍于全球平均的速度增长，那么，20年后这一区域的经济总量将占全球接近一半，形成“丝路半球”，成为全球真正的经济重心和财富增长的源头。
三是“一带一路”在合作方式上以建设经济走廊作为重要推进平台，形成以新欧亚大陆桥、中蒙俄、中国－中亚－西亚、中国－中南半岛、孟中印缅和中巴等六大经济走廊统领整个区域发展的格局。其中，中蒙俄三方已就建设经济走廊达成共识，中巴经济走廊已启动一批重大项目，新欧亚大陆桥经济走廊、孟中印缅经济走廊也在稳步推进。欧亚大陆桥是横跨亚欧大陆的铁路运输系统，是古丝绸之路主要走向，以此为平台建设经济走廊，涵盖中国、中亚、西亚和西欧30多个国家，将是世界上最长、最具潜力的经济走廊。中国－中南半岛经济走廊涵盖中国和东盟十国，现已是10+1自由贸易区，并推动自贸区升级谈判，在此基础上打造经济走廊，无疑将锦上添花，事半功倍。
四是“一带一路”沿线国家分别签订备忘录和路线图。目前中国已与塔吉克斯坦、马尔代夫、斯里兰卡、印度和巴基斯坦等国家和国际组织签署了共建“一带一路”政府间合作协议。与沿线国家签订备忘录和路线图主要内容各有侧重，如中国和巴基斯坦打造中巴经济走廊，总投资460亿美元，重点是瓜达尔港和能源项目；中国和塔吉克斯坦侧重中国到中亚天燃气D线，合作解决能源供应、交通运输、粮食安全三大瓶颈；中国和马尔代夫则以海洋事务、基建、旅游和民生领域合作为主；中国和斯里兰卡启动FTA谈判，港口建设运营，临港工业园开发建设；中国和印度推进孟中印缅经济走廊，改造提升印度铁路，建设产业园区。以上合作方式如果取得成功，将为发展中国家的国际投资合作提供新的经验和范例。
五是成立新的多边开发机构筹集建设资金。为推动“一带一路”建设，中国主导成立了亚洲基础设施投资银行（亚投行）、丝路基金、金砖国家开发银行和上合组织开发银行等主要的资金平台，以多边开发机构形式为丝路建设注入源头活水。亚投行在2016年初以新机制开始运作。估计还会有多种类型的区域性金融机构加入这个资金平台，进一步提升“一带一路”资金平台的代表性。
显然，崭新的“一带一路”合作理念和方式的创新，要求金融业必须肩负起为“一带一路”建设提供资金支持的重任，以创新思维解决沿线国家存在的国民储蓄率低、金融市场不发达等问题，革故鼎新，突破原有的融资模式，打造多层次的金融平台，提供充足的融资支持，保证“一带一路”建设的可持续推进。
打造“一带一路”的全新融资模式
“一带一路”提供了一个千载难逢的契机，促使中国在基础设施建设方面的强项与丝路沿线国家普遍存在的基础设施不足的短板实现有机结合，以基础设施建设为重点，共同编组陆运、海运、空运和信息等立体交通大网络，带动沿线基建投资强劲增长，催生大投资机会。
根据亚洲开发银行估计，在2010年到2020年的10年间，“一带一路”沿线的东盟五国和中国、哈萨克斯坦、巴基斯坦的基建项目所需的投资累计可达5.7万亿美元。
由于“一带一路”沿线国家金融市场深度和广度不足，市场融资形式有限，无法满足巨大的基建投资需求。目前，除了政府提供启动或引导资金外，主要通过设立亚投行和丝路基金等多边机构筹集资金，但是仍然存在巨大的资金缺口，需要通过打造全新融资模式，引入多种类型的金融机构，充分利用PPP模式及银团贷款和发行基建债券等方式，向丝路沿线国家的各类基建项目提供融资。
从目前情况看，“一带一路”融资模式创新可以从以下几个方面着手：
一是完善现有涉及“一带一路”的金融产品体系，以银团贷款、项目贷款为主体，向沿线国家基建项目提供融资。以基建投资为切入点，实现重点突破，以点带面，谋求全面发展。近期可以优先选择与中国贸易关系更为紧密、政治环境较为稳定、跨境合作机制完善、产业互补性较高的国家为突破口，推动基建投资加快发展。
二是吸纳沿线成熟的投资项目在国内外金融市场上市，发行基建债券和基金等产品，打造国际化的融资平台。
三是鼓励亚投行、丝路基金与市场化的金融机构合作，不断提升综合营运和融资能力。
四是围绕资源开发丰富金融服务手段。“一带一路”沿线国家资源丰富，石油、天燃气储藏量大，开发价值较高，石油化工、冶金及深加工、采矿、机械制造和电子等产业有广阔的发展空间。中国已与20多个国家签订产能合作协议，一大批重点项目在各国落地生根，中方设立的各类产能合作基金已超过一千亿美元，并将派生出众多金融业务的需求，为融资模式的创新提供有益的补充。
五是把握贸易增长的合作机会，推动贸易融资类产品的创新与发展。东盟经济共同体(AEC)于2015年12月31日正式成立，其整体GDP逾25000亿美元，经济影响力与日俱增，贸易增长最为显著。未来“一带一路”将涌现出更多的贸易合作机会，如以投资带动中国高铁等运输设备、建筑机械、钢铁水泥等出口；实施贸易便利化措施，扩大中国消费品输出；促进能源、资源及特色产品源源不断输入中国。估计未来10年中国与丝路沿线国家的贸易年均增长将超过10%，双边贸易额将从目前的1万亿美元增加到2.6万亿美元以上，占中国外贸总额比重将从现时的24%提升至34%。随着沿线出口、转口、转运、离岸贸易等机会的增多，贸易融资的需求也将大幅度上升，需要加快贸易融资类产品的创新。
建设“一带一路”的多层次金融平台
中国金融业应积极参与“一带一路”基建投资与管理项目合作，为“一带一路”沿线建设提供融资、结算、交易、投资和资本运作往来等多层次、综合型金融服务。
首先，围绕“走出去”企业需求，开发新的信用支持工具，打造多层次金融产品平台。
目前中国企业在境外设立的企业近3万家，境外企业资产总额超过3万亿美元，中国已连续3年位居全球第三大对外投资国，对外承包工程的合同额和营业额均位居世界第一，中国企业实施“走出去”战略已取得显著成效。“一带一路”战略为“走出去”企业营造了有利的投资环境，中国企业到丝路沿线投资大幅增加，2015年相关直接投资共148亿美元。2016年1～7月，中国境内投资者共对全球156个国家和地区的5465家境外企业进行了非金融类直接投资，累计投资额6732.4亿人民币，同比增长61.8%。其中，相当一部分是在丝路沿线投资。
打造服务“走出去”企业需求的金融产品平台可以从三个方面入手：第一，为“走出去”企业提供项目贷款、贸易融资、发债融资、顾问咨询等基础性金融服务，不断提升服务的效率和水平。第二，中国金融业应与“走出去”企业一道到丝路沿线投资，加快开设分支机构，各自发挥优势，提高投资项目的成功率。第三，为中国企业“走出去”提供股权和债权相结合、直接融资和间接融资相结合等全方位、一站式的专业服务。同时，与会计、法律、咨询、工程技术等专业服务及其他工商支持服务相互配合，在“一带一路”发挥更大的作用。
中国金融业应以“走出去”企业为核心，加强与客户的信息沟通，及时把握其海外并购、资本运作、对外直接投资等业务机遇，提供一站式综合金融服务解决方案。
其次，建设服务“一带一路”沿线产业园区及经济走廊的综合金融服务平台。
目前中国在东盟、中亚、南亚、中东欧和边境地区共设立了超过35个产业园区，作为推进“一带一路”的平台。对于政治环境友好、基础设施具备一定条件、产业聚集达到一定程度的园区及入园企业，中国银行业可以以提供授信支持为核心，制订完善的综合金融服务方案，为其提供不同的金融产品和多样化的资产配置工具，包括兑换平盘、同业拆借、银行间债券投资以及日常资金清算中的跨时区服务等多个方面。
积极参与六大经济走廊建设，提供一揽子金融服务，对符合商业性和银行风险控制要求的项目提供融资，为经济走廊提供资金结算和清算，成为经济走廊的资金流通道，建设多元化投资平台，参与走廊建设基金投资，打造六大经济走廊建设的综合金融后台。
借助“一带一路”再创境外人民币产品新优势
伴随人民币在沿线国家持续输出和扩大运用，人民币离岸市场规模也将不断扩大，沿线国家持有人民币资产的各类机构、企业和个人的多元化人民币资产管理需求也将快速增加，人民币清算服务和理财产品、离岸市场拆借、离岸债券、汇兑交易与套保工具衍生品等财资业务空间将更加广阔。
离岸人民币中心应以创新理念为“一带一路”提供不同的金融产品和多样化的资产分配工具，进一步丰富和完善离岸市场的各项功能，包括兑换平盘、同业拆借、银行间债券投资以及日常资金清算中的跨时区服务，再创离岸人民币市场新优势。
加强“一带一路”的金融风险管理
“一带一路”战略的推进过程伴随着诸多不确定性和多种多样的风险因素，从外部看，“一带一路”沿线地缘政治格局复杂多变，宗教文化千差万别，全球范围的恐怖主义威胁持续不断；从内部看，“一带一路”沿线一些国家处于经济起飞初期，政治转型、经济转轨和社会转型的各类矛盾错综复杂，政治、经济失衡加剧，主权债务风险持续积累，各类风险事件时有发生。
因此，应对复杂局面的风险管理水平是决定金融业在“一带一路”建设中的核心竞争力的关键。近期，应从以下几个方面加快“一带一路”的风险管理能力建设。
一是加强金融监管合作，有效控制“一带一路”沿线的合规风险。
由于“一带一路”沿线国家在金融监管和合规方面存在比较大的差异，各国反洗钱、资本充足率等监管要求不尽相同，合规风险比较高。中国金融机构应跟踪研究沿线区域的金融监管变化，确保依法合规经营。
二是建立并完善沿线国别风险评估和分析体系。
“一带一路”国别风险问题十分突出，应该尽快建立并逐步完善沿线国别风险管理体系，建立国别风险内部评级体系及国别风险限额测算模型，在充分评估相关国家政治、经济、金融等形势发展及相关风险的基础上，制定有针对性的国别风险管理政策，提高国别风险限额管理的科学性。
三是在境内外机构建立和完善全面风险管理制度，提升“一带一路”沿线机构的风险计量水平，有效配置经济资本。
四是提供风险缓释的多元化金融工具选择。
在重大项目上加强同政策型金融机构及多边机构合作，通过多边机构出具担保、投保出口信用保险等方式多渠道加强风险缓释，大力提升保险机构在“一带一路”沿线防控风险中的作用程度，拓展保险境外投资业务。同时，加快设计多元化的金融对冲产品和工具，为“一带一路”沿线国家的投资企业和投资者提供规避风险的工具选择。
总之，服务“一带一路”，建设长期、稳定、可持续、风险可控的金融支持和保障体系，必须坚持商业化和市场化原则，做实沿线国家法律环境、监管政策、行业情况的研究分析，做好项目风险评估管理和防控，同时通过专业化的融资平台和产品服务能力的延伸，支持“一带一路”顺利推进。
（作者为中国人民大学国际货币研究所学术委员、博士、中银香港首席经济学家）
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