完片担保，中国影视生态链的必要一环

2014年，中国有超过一半的电影未能上院线公映，仅有5%的电影盈利（成熟电影市场的盈利率为30%），投资失败案例比比皆是。近年来，中国电影行业吸引了大量坐拥巨资但缺乏相关专业能力的民间投资者，多数投资颇为盲目，其“高利润”想象空间更多地依赖于对大导演、名演员“掷硬币式”的豪赌，而无视制片环节的诸多问题，这使中国电影行业的投资活动充满了极大的不确定性。

“民间投资不仅非常有限，而且也无助于整个电影产业的升级。”鸿儒金融教育基金会理事长许均华表示。许均华曾有数十年金融从业经历，并一直高度关注着国内影视行业的发展。根据他的观察，中国的电影要上档次，要向发达的欧美国家看齐，稳定且规范的金融资本是不可缺位的。他认为，对于高投入、高风险的电影行业而言，金融资本的杠杆可以帮助其降低风险，并实现产业链的整合优化。

目前中国的电影投资主要采用股权融资的方式，大部分国有中小电影制作公司则依赖国家相关电影基金资助。国家政策虽大力鼓励金融支持文化产业发展，但收效甚微。目前只有文化产业发达地区的少数几家银行介入电影业。由于抵押文化盛行，国内银行业偏爱大制片企业和名导演拍摄的国产大片，中小制片商则很难获得金融贷款的直接支持。

“影视产业吸收金融资本的能力很弱，原因就在于中国电影的工业化程度不高，制片环节信息不透明、流程不规范、缺乏过程管控能力，投资方的资金安全得不到保障。” 许均华指出。

许均华进一步解释，制片环节对于投资者而言就像是一个“黑箱”，投资者只能看到投入和产出的值，制片的过程却是不透明、不可控的，从而难以保证投资的收益。在这种情况下，电影投资完全变成了一种赌博和投机，因此，将资金安全性放在首位的金融机构不愿为之。

“一个缺乏工业化标准的产业领域，是难以获得金融资本青睐的。”许均华指出。

如何跨越金融资本和电影行业的“不信任”鸿沟？许均华表示，国外成熟的电影市场已经形成了一套非常完善的制约监督机制，即完片担保制度。

完片担保最早出现在20世纪50年代初的好莱坞片场，目前已成为好莱坞电影制作的一个必备环节。完片担保模式甚至与完整的预售制度、版权与数字媒体市场、独立的第三方分账机制一起，被视为好莱坞电影产业好莱坞独步全球的“法宝”。在美国，每年有50%～60%成本超过200万美金的独立制片都是使用完片担保完成影视制作的。

完片担保并不能保证一部影片的盈利能力，而是担保一部影片能够在预算内按期完成，从而降低了影视投资的风险。同时，区别于“完片保险”（完片保险作为一款保险产品，主要承保拍摄电影过程中由于自然灾害、意外事故等原因造成的损失），完片担保（completion guarantee，或译为“完片保证保险”）是一种融资性担保产品，用以规避影视制作风险，保证投资人所投资的影视产品能够符合前期约定的内容和形式要求，且如期按预算交付。

完片担保的一个重要作用就是建立了电影体系的工业标准。严格来讲，完片担保是一项实操性很强的电影产业专业服务，具有一套标准化的操作流程。首先，一部筹拍电影具备怎样的投资品相，有着事无巨细的标准模板。一旦完片担保公司介入项目，公司专员会从剧本、主创、预算明细、导演台本、概念图、测试片和工作进程表等多方面预审和评估，务必确保每一条细节都符合工业标准。其次，在拍摄过程中，担保方会为投资人提供一个资金监管账户，并根据制片方定期提交的进度报告和费用报表来随时管控资金流动及拍摄进度。担保方还会亲自监督拍摄进程,也可能会去片场或外景地视察。最后，在拍摄完成后，担保方还会要求制片方定期提交最新进展报告及费用报表，用以监督后期的制作过程。

通过引入“完片担保”，投资者实际上为制片方设定了一套严格的制片管理流程，确保影片规范运作，从而在很大程度上成为影片发行成功的防护网。作为回报，完片担保公司一般向电影投资人收取影片拍摄预算的5%～6%作为担保费用。

2014年6月19日，财政部、国家发改委、中国人民银行等七部门联合下发《关于支持电影发展若干经济政策的通知》，鼓励银行、投资基金、保险等机构联合采取投资企业股权、债券、资产支持计划等多种形式为电影企业提供综合性金融服务。然而，目前保证金融资本和产业资本进入电影产业的渠道仍未畅通。许均华认为，完片担保是完善电影产业环境必不可少的重要一环，没有这一环，资本就很难在电影行业内顺利地流转。

在美国，完片担保的根本作用是配合发行公司预售机制撬动银行资本。许均华表示，完片担保制度能降低投资者介入电影项目的风险，不仅可以把银行等资本玩家引入电影产业，而且通过完片担保的担保、监理、监督职责等基准能够引申出其他金融服务和创新。

比如，如果在制片环节出现资金超出预算，此时或由其他金融机构补足资金，或由完片担保机构补足。完片担保机构作为非融资性的担保机构，在资金不足的情况下，可以通过成立私募基金为制片方提供金融支持。如果制片方在制片回款没有到位的情况下，产生了新的制片需求，完片担保机构可以利用资产证券化技术，比如以未来票房收入或版税收入作为质押，做成资产支持证券，去解决当下制片的资金需求。

“完片担保最大的意义在于，作为投资方和制片人的资金桥梁，它将电影投资、制作、发行保障、保险各个环节结合在一起，形成一条完整的‘金融生态链’”。许均华补充说，在这个链条上，由完片担保公司的担保降低制片风险，吸引银行等金融机构参与投融资，并由保险公司推出完片保险险种、再保险集团介入等辅助担保功能实现……通过这些要素的融合，延伸一个完整的产业链条，找到一种让各方都能获利的途径。

2015年1月,全球最大的电影完片担保公司美国电影金融公司（ FFI）在上海成立中国首家分公司,为中国电影完片担保制度的建立起到了启蒙作用。

而FFI落户上海自贸区，正是得益于上海对电影产业实施的金融支持政策。2014年10月～11月,上海市委宣传部、上海市文化广播影视管理局联合多个部门连续两次发文，提出“对使用完片担保服务的上海电影企业实际发生的完片担保服务费给予一定补贴”，“鼓励境外完片担保公司在自贸区内设立担保机构。”2015年7月31日，重庆财政局、市委宣传部、市文化委等9部门联合出台《关于扶持重庆电影产业发展的意见》，也提出“对使用完片担保服务的重庆电影企业实际发生的完片担保服务费给予一定补贴。”

伴随政策春风的吹拂，市场也逐步从最初的“观望”态度转入纷纷试水阶段。仅今年以来，就有张艺谋的《长城》、袁和平的《卧虎藏龙2》等多部电影试水完片担保制度。对于大成本电影而言，完片担保会大大缩减影片前期自身的投资成本；对于小成本电影而言，完片担保则可以帮助其规范运作，使其更容易获得资本的亲睐。

尽管如此，刚刚萌芽的完片担保制度在中国落地还需要更多努力，许均华指出：“首先，从需求方面，需要政府的引导。要在影视行业范围内大力普及、推广完片担保概念，鼓励制片方和投资方积极引进该制度。其次，从供给方面，需要政策的支持和鼓励。各地方政府和工商部门应允许、鼓励设立专业的完片担保机构，降低影视投资风险，助力电影产业升级。”

目前，除了FFI外，国内仅有少数几家影视公司进入完片担保市场。许均华观察，这一大片等待开发的“处女地”或将很快成为金融大佬们的“角力场”。由于电影是一个高风险的行业，只有既懂电影又懂金融的专业完片担保公司才能解决好资金供求双方的矛盾，一般性的担保公司并不能代劳。因此，“在这方面，深谙金融和文化创意产业之道的金融机构将大有可为。”许均华指出。