为人民币“入篮”做好风控准备

2015年11月13日，国际货币基金组织总裁拉加德宣布人民币已经满足了该基金 “可自由使用”的条件，而且提交该基金执行董事会于2015年11月30日投票决定人民币纳入该基金特别提款权一揽子货币，成为该基金一揽子货币中继美元、欧元、英镑和日元后第五个货币。人民币纳入国际货币基金组织特别提款权一揽子货币（SDR），将标志着人民币成为国际第五大储备货币，是人民币国际化进程的重要里程碑，也是人民币今后达到“货币三极”的重要步骤。

国际货币基金组织特别提款权一揽子货币（SDR）最早由该组织创立于1969年，是国际货币基金组织为了支持国际贸易和金融发展创立的黄金和美元之外的另外一种国际储备资产。实际上，SDR既不是一种货币，也不是国际货币基金组织的债权，而是国际货币基金组织会员“可自由使用”货币的潜在债权。一个单位的SDR最初确定为0.888671盎司黄金，也对等于1美元；1973年布雷顿森林体系崩溃后，SDR又被重新定义为一揽子货币。目前该篮子货币包括美元、欧元、日元和英镑四种主要国际储备货币。以美元计价的SDR价值基于每天中午伦敦市场欧元、英镑和日元三中货币兑美元的汇率进行计算。

比如2015年11月25日中午，伦敦外汇市场欧元、英镑和日元三中货币兑美元的汇率分别为1.0585、1.5061和122.67，该三种货币在一揽子的比重折合成美元分别相当于0.447646、0.167177和0.098639美元，加上美元的比重0.66美元，总值为1.373562美元。当天美元、欧元、英镑和日元四种货币占SDR的比重分别为48.05%、32.59%、12.17%和7.18%，分别比2015年9月末国际货币基金组织公布的2015年6月末该四种货币占全球外汇储备11.46万亿美元比重高出12.56%、23.35%、10.38%和5.3%。

SDR目前在全球100多个国家和地区总外汇储备11.5万亿美元中的份额相对很低，仅为0.3%左右。即使2016年纳入SDR后几年人民币占SDR的份额达到10%上下，相应的规模也仅有几十亿美元。

但是，一旦人民币纳入SDR，今后几年人民币作为国际储备货币之一，占全球外汇储备的比重达到5%～10%，就相当于6000亿～11000亿美元。如此规模的人民币资产新增需求占2015年中国国内政府债券、金融债和政府支持债券总额1/4以上，将对国内利率和资本市场产生可观的影响，也会对国内资本市场产生显著影响。境外对人民币资产的新增需求将显著提升人民币的国际地位，有利于“一带一路”战略的实施，但同时也应该考虑到，对人民币储备资产的新增需求势必会降低现有其他国际货币储备资产的需求，影响现有货币储备资产价格，从而直接影响到我国当前持有的外汇储备资产价值。因此，急需提前做好相关风险管控工作。