宋徽宗在艺术上具有非凡才华，琴棋书画、蹴鞠骑射无所不通。左图为其画作《腊梅山禽图》，现藏于台北故宫博物院。右图为其画作《听琴图》题头及花押，其花押（左）意为“天下一人”
宋徽宗在位的25年，是战争频繁的时代。由于军费浩大，宋徽宗滥发交子，致使交子流通制度衰败。所以，宋徽宗诏令改交子为钱引。
历史上，宋徽宗非常有名：一是他在艺术上的非凡才华，尤其琴棋书画、蹴鞠骑射，无所不精，他的“瘦金体”书法，冠绝天下；二是他玩物丧志，成为中国历史上最著名的亡国皇帝。鲜为人知的是：宋徽宗也曾整军讲武，击败西夏、镇压方腊起义、联金灭辽。但因军费浩繁，财税难支，宋徽宗不得已大量增发纸币交子，结果引发了严重的通货膨胀，只好诏令改交子务为钱引务，改交子为钱引，从而结束了北宋纸币交子流通制度。
交子是最早的官方纸币
交子是中国古代官方最早发行的纸币。西汉的白鹿皮币，是贵族使用的礼品。唐代的飞钱，是民间使用的商业汇票。只有交子系由官方发行，可多次流转使用，是真正意义上的官方发行纸币。
北宋时期，商品经济空前繁盛，成为继东汉、中唐之后，中国古代商品经济发展的又一高峰。在中国古代历史上，北宋是铸造铜钱最多的朝代，但相对于高速增长的商品经济而言，货币总量仍严重不足。因此，北宋的货币立法，摒弃了过去延续千年的基本方向，开始走向反面，即从千年以来各王朝限制百姓盗铸铜钱、抑制铜钱过多引发的通货膨胀，转向限制百姓毁钱铸器、限制铜钱流出境外，抑制铜钱过少引发的经济萧条。这一变化，标志着中国古代的商品经济，已经从初级阶段，步入前所未有的高级阶段。货币总量严重不足的另一个后果是出现了纸币的流通。北宋初期，四川民间出现了纸币——交子，用来代表铁钱流通。
早在五代十国时期，割据四川的后蜀政权盛行铁钱。宋太祖乾德三年（公元965年），宋军攻入四川，后蜀后主孟昶投降，宋王朝允许四川继续流通铁钱。铁钱沉重，不便携带，所以在北宋初期，四川百姓便创造了纸币交子，代替铁钱流通。四川的交子，经过益州知州张詠的整顿，官方指定由16户富民联合办理发行及兑付，逐步形成气候。后来，富民们产业渐败，无力偿付债务，出现了诉讼。宋真宗大中祥符末年（公元1016年），益州转运使薛田奏请设置交子务，将交子收归官营，但是未能获得朝廷的批准。朝廷论证许久，直到宋仁宗天圣元年（公元1023年），朝廷才正式设置了益州交子务，统一经营和管理交子的发行和兑换。
自发行交子初始，北宋朝廷便设置了类似于现代纸币管理的基本规则，规定有发行界兑制度、发行限额制度、发行准备制度和流通区域限定制度。交子的发行，每两年发行一界。每界交子流通使用满两年时，持币人可以用旧币换取下一界新币。界满的交子，有一年的兑换期，即自第二年界满后一年之内，可以兑换新币，满三年方才作废。交子每界发行限额一百二十五万六千三百四十緍，每緍一千文钱，一界总额十二亿五千六百三十四万文钱。应对该发行金额，官方设置发行准备三十六万緍，即三点六亿文钱，用于备付交子的兑现，发行准备率约为百分之二十八。当时的制度规定，各界发行交子数额不变，发行准备也保持不变。这种制度维持了80多年，对北宋时期商品经济的发展，特别是四川地区商品经济的发展起到了积极的支持作用。初期，交子的流通区域被限制在四川，后来多次扩展到陕西，又多次被收缩回四川。宋徽宗时，交子的流通区域从四川扩展到陕西、京西北、淮南等路。
战争造成交子通货膨胀
北宋时期，宋仁宗、宋神宗和宋徽宗三个皇帝，先后发动了对西夏的大规模战争。几十年中，战争时断时续，对宋夏双方社会政治和社会经济都产生了巨大的影响。
西夏位于大宋国境的西北，是由党项民族建立的政权。宝元元年（公元1038年），党项民族首领李元昊建立西夏王朝，派使者通告宋朝。对于李元昊的分庭抗礼，宋仁宗出兵讨伐。宋军三战三败于三川口、好水川及定川砦。战争进行到庆历三年（公元1043年），西夏虽然屡战屡胜，但军费开支过大，财用不给，物价暴涨，人民无法生活，只好与宋朝议和。到宋神宗时期，王安石变法，富国强兵，为攻打西夏准备了充足的军事物资和兵源。元丰四年（公元1081年），宋神宗发动对西夏的大规模战争，双方投入士卒、民夫以百万计，先战于灵州，后战于永乐城，宋军连战连败，死亡士卒、民夫60多万。宋神宗欲立盖世功业的梦想破灭，不久便忧郁病死。宋神宗的儿子赵煦即皇帝位，是为宋哲宗。十几年后，宋哲宗英年早逝，没有儿子，皇位就传给了异母弟宋徽宗。
因军费浩繁，财税难支，宋徽宗不得已大量增发纸币交子。图为交子
宋徽宗不仅能诗会画，打起仗来也远胜于他的列位先辈。崇宁元年（公元1102年），宋徽宗即位后两年，便发动了对西夏的战争。在宋徽宗的战略部署下，宋军连战连捷。崇宁二年（公元1103年），童贯、王厚攻克湟州（今青海乐都）；崇宁三年（公元1104年）王厚接连攻下鄯州（今青海西宁）、廊州（今青海贵德）。为攻打西夏，宋徽宗增发交子以助军费，交子发行量达到每界发行限额的20倍之多，结果形成严重的通货膨胀。交子界满，以旧更新时，新交子收兑旧交子以一兑四，即旧交子贬值百分之七十五，只剩下百分之二十五的价值。但是，新交子发行之后，仍不能兑换足量的现钱，所以继续贬值下去。
宋徽宗诏令改用钱引
大观元年（公元1107年），攻打西夏战后不久，宋徽宗诏令改交子务为钱引务，改交子为钱引。这样做是为了提高纸币的信用等级。“交子”的意思是用于交换的凭证，而“钱引”的意思则是可以用来提取现钱的凭证。当时市场上还有盐引和茶引，分别是提取食盐的物权凭证和提取茶叶的物权凭证。朝廷发行钱引，意为可提取现钱的凭证，有利于人们增强对其流通价值的信心。
改交子为钱引之后，纸币继续贬值。大观年间，法定兑换一千枚现钱的一緍钱引，只能兑换十余枚现钱。《宋史•食货下三》云：
“大观中，不蓄本钱而增造无艺，至引一緍而当钱十数。”
大观四年（公元1110年），张商英代替蔡京为相，宋徽宗诏令恢复纸币的发行限额，经过长期的努力，直到宣和年间（公元1119～1125年），钱引的价值才逐渐得到了恢复。
政和四年（公元1114年），童贯被任命为陕西经略使，总领六路军事，再次讨伐西夏。政和六年（公元1116年），童贯的部将刘法在古骨龙斩首西夏军三千人；种师道攻克臧底城。长期的战争，使社会生产遭受重大打击，同时又消耗了大量的生命和社会财富，人民生活日益贫困，朝廷财税枯竭。宋徽宗只好在盐和茶的交易上增加税钱，与私盐贩、私茶贩夺利。宣和二年（公元1120年），宋朝与金国订立“宋金宣和海上之盟”，约定联合灭辽。不料，方腊发动了摩尼教起义，私盐贩、私茶贩纷纷响应。起义军攻占城池、劫富户、杀官吏，很快就聚集了数十万之众。宋徽宗派童贯率军围剿，与起义军先后战于秀州、杭州、清溪等地。童贯三战三捷，大规模屠杀起义军将士。战争进行了大约一年，方腊起义终于被镇压下去。
图为宋徽宗赵佶
宣和四年（公元1122年），宋徽宗派童贯率军攻打辽国燕京。童贯久攻不下，便派使者至金朝请兵协助。金军到来，辽国不战而降。金军进入燕京，大肆抢掠之后，便将燕京移交给宋朝管理。根据双方约定，宋朝将往年交付辽国的每年银绢五十万两匹转向金国交纳，并付金国燕京代税钱一百万贯，犒军费银绢二十万两匹。宣和五年（公元1123年），金太祖阿骨打去世，他的弟弟吴乞买即位，立刻整兵备战，南下攻宋。面对强敌，宋徽宗无奈下诏罪己，取消花石纲，不再收藏奇花异石，但仍挡不住金军的南下，只好禅位给他的儿子宋钦宗。靖康二年（公元1127年），金兵攻入开封，虏宋徽宗、宋钦宗北去，北宋灭亡。
宋徽宗在位的25年，是战争频繁的时代。由于军费浩大，宋徽宗滥发交子，致使交子流通制度衰败。所以，宋徽宗诏令改交子为钱引。
钱引的流通及其终结
继承交子流通制度，钱引的流通区域仍然限制在四川。金军南下击灭北宋，宋朝退避江南转为南宋。南宋的统治地区包括四川，所以钱引继续在四川流通。但是，随着战争规模的进一步扩大，钱引的发行也就突破了原定的限额。南宋高宗建炎年间（公元1127～1130年），张浚以知枢密院宣抚川蜀，命赵开为随军转运使，在秦州设钱引务，在興州鼓铸铜钱。此后，赵开大量制造钱引，使钱引数量达到四千一百九十万緍，超过限额大约三十三倍。赵开大量发行纸币，却没有引发通货膨胀，而是引发了百姓对纸币的盗制。
宋徽宗增发交子，并没有增加发行准备，交子数量增多却不能兑现，所以迅速贬值，结果法定兑换一千枚现钱的一緍钱引，只能兑换十余枚现钱。宋徽宗改交子为钱引，并没有能够改变这种局面。赵开在四川发行钱引，增设银绢作为钱引的发行准备。官卖银绢，允许百姓用钱引购买银绢。百姓需要向官府缴纳各种税赋，赵开允许百姓采用钱引缴纳。因此，赵开采取的措施保证了钱引价值的稳定。
南宋宁宗开禧二年（公元1206年），韩侘胄指挥宋军大规模出击，北伐金国，结果宋军大败。为了军备和战争的消费，南宋王朝大量发行纸币，纸币进入恶性通货膨胀时期。当时南宋统治地区流通的纸币，主要是东南地区流通的会子，以及四川地区流通的钱引，两者都出现了比较严重的通货膨胀。
宋理宗端平元年（公元1234年），南宋王朝再演宋徽宗联金灭辽故事，但这次是联蒙灭金，金国果然被宋蒙联合击灭。第二年，宋蒙战争全面爆发，此后数十年战火不息，纸币的问题也就愈加严重。宋理宗宝祐四年（公元1256年），四川宣抚使李伯曾上《救蜀楮密奏》，指出四川钱引存在的问题，建议将四川发行纸币的权力上缴朝廷。当年，朝廷下令使用封椿库新造的四川会子，收兑钱引。自北宋徽宗更交子为钱引，至南宋理宗诏令使用会子收兑钱引，钱引共流通约150年，至此终于完成了历史使命，退出了流通领域。
（石俊志，中国社会科学院金融研究所研究员，北京法学会民商法学研究会常务理事，清华大学五道口金融学院兼职教授、硕士生导师，华南理工大学货币法制史研究中心主任、教授、博士生导师，史学博士、法学博士、经济学博士、精算统计专业博士，研究领域横跨金融、法律、历史。对中国货币法制史有深入研究和独立观点，著有《中国货币法制史话》、《半两钱制度研究》、《五铢钱制度研究》、《中国货币法制史概论》等；在国际金融、金融资产运作、债权保护等方面亦深有造诣，著有《国际保理》、《现代精算数学原理》、《金融危机生成机理与防范》、《商业性债权转股权法律研究》等。本文刊载于《当代金融家杂志2014年第12期》）
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