曹德云 中国保险资产管理业协会执行副会长兼秘书长
在大金融、大市场、大资管和大数据的时代，面对跨行业经营、跨阶段发展和产品混搭的市场，保险资产管理业发展的目标、方向和路径到底是什么？
“我从大连回来筹建协会的时候，首先接到的项俊波主席的指示只有一个，就是一定要按照市场化的理念办好协会。陈文辉副主席也说，一定要把这个协会办实办好。当时，有很多领导、同事和公司老总们对我讲，各方都对协会寄予厚望，要做好思想准备，将来会面对很大的压力和挑战。但是，既然会领导把我放在了这个位置，我当然会竭尽全力把这项工作做实做好。”
一身休闲装束，斜坐记者对面，笑谈中国保险资产管理业协会（以下简称“资管协会”）筹建之初面临的领导期望高、行业期望大以及由此带来的压力的，是协会执行副会长兼秘书长曹德云。
尽管与曹德云的会面是在一个非正式时间的非正式场合——某个周五在曹德云的临时办公室，所聊话题也非常轻松——关于保险资管协会的缘起、历程，但在一系列举重若轻的“故事”背后，记者感受到的却是那些来自大金融、大市场、大资管和大数据时代的风起云涌。
十年踪迹
2003年对中国保险资管业而言是一个重要的年份。为了加大保险资金运用管理工作的力度，进一步拓宽保险资金运用渠道，经过将近一年的调查、研究、分析，2003年10月，保监会将原有的资金运用管理处正式提升为资金运用管理部，标志着保险资金运用正式从保险行业的附属业务部门升级为一个独立的业务部门。
必须承认，这种制度改革的成效十分显著。2003年一年间，保险业总资产规模增至9122.83亿元，相较2002年同期增长39.01%，投资总额增至3828.87亿元，相较2002年同期增长53.87%。同年，全行业还第一次出现了专业的资产管理公司——人寿和人保两家资产管理公司正式成立。
据曹德云介绍，他就是这一时期从中国人民银行总行货币政策司调入了保监会资金运用管理部。自彼时起，桃李春风，“江湖”十年。十年，意味着一个行业已从蹒跚学步的幼年时期进入蓬勃生长的青少年时期。十年，也意味着对一个行业来说，尽管已经旺盛成长，但仍未夯实的体质却导致虽长而未壮。中国保险资管业又来到了抉择的十字路口。
随着保险市场规模益愈壮大，保险行业对自身资产管理的要求也日趋精益，保险业资产管理水平快速前行。从2003年至2013年底，保险业投资总额从3828.87亿元增至54232.43亿元，资金运用余额从8739亿元一跃而至76873.41亿元，保险资金运用10年累计实现投资收益17967亿元，用十年时间完成了堪称几何级数的增长。业内已成立有18家综合性的保险资产管理公司，8家专业性的资产管理公司，并在香港设立了10家资产管理子公司。
同一时期，保监会于监管方面进行的市场化改革则更加注重完善监管规则，从市场前端转向市场后端；更新监管理念、制度和方式，从资本监管转向风险监管；提升监管有效性，强化对保险业偿付能力监管。但具体到保险资管业务方面，在减少监管比例、降低准入门槛，减少行政许可、扩大投资权限，推动保险资管业向市场化转型的过程中，监管层与市场主体之间仍急需补位一个新的机构，发挥缓冲、稳定、推动、规范的作用。
尤其值得注意的是，随着保险资管业资产规模扩大，市场主体增多，行业间迫切需要建立起属于自己的行业性平台，引导各市场主体进行自我管理、自我发展，通过平台相互学习、讨论问题、提出意见、寻求帮助，借助平台与政府、监管各部门进行沟通。
“可以说，市场化既是目标，也是手段，作为整个经济金融体制深化改革的大方向，对协会从发起到正式成立起到了较大的催化作用。”曹德云说。
因时随事
明者因时而变，知者随事而制。从去年5月开始，保监会正式研究决定成立一个保险资管行业的自律组织。加上去年11月召开的十八大在《关于国务院机构改革和职能转变的方案》中，明确提出要“更好发挥社会力量在管理社会事务中的作用，改革社会组织管理制度”，保险资管协会的成立已势在必行。
顺应时代发展，乘着改革风帆，今年9月4日，中国保险资产管理业协会在北京正式成立。保监会主席项俊波专程出席成立大会并指出，保险业改革发展正站在新的历史起点上，保险资产管理面临难得的机遇和广阔的空间。
在曹德云看来，这是因为尽管从保费收入、保险机构数量及其规模看，中国保险业发展正日趋专业化、大型化、集团化和全能化，但从更加专业的保险资金运用与保险资产管理机构数量及其规模看，目前整个市场全部只有36家资产管理机构的现状，不仅与日渐壮大的保险行业不甚相符，各家资管公司的资质差别实际也参差不齐。以保险业平均投资收益率为例，其近年成长堪称一曲三折，2004年仅为2.87%的投资收益率，在2007年借助股市大牛市逐步上升至12.17%的顶峰，此后如过山车一般下滑至2008年的1.91%最低点，随后缓慢回升至2009年的6.14%，2012年又下滑至3.39%，2013年底才重新逐步回升至5.04%。
原因何在？
曹德云认为，过去保险资金一直是靠天吃饭，股市、债市好些，投资收益就高些，否则就很低。收益率变化幅度大、不稳定，对资产负债匹配构成不利影响。长期以来在资产配置上被动投资的多，主动管理的少；在市场上做买家的时候多，做卖家的时候少。
未来，国内的金融业竞争将不会局限于规模的竞争或市场份额的竞争，而将逐步转向效益的竞争、管理的竞争和服务的竞争。让保险资管机构成为真正意义上的独立市场竞争主体，不仅是保监会一直以来的发展思路，也是曹德云的心愿。
“在市场化的进程中，仅靠单个公司自己的力量进行市场化转型具有很大的操作难度，要依靠监管、公司和协会的共同努力推动。体现在具体事务上，就是监管的要求与市场的需求不可能永远完全一致，监管会更多从防控风险、维护行业安全和稳健发展的角度来考虑问题，市场则更多从商业利益和市场机会的角度来考虑问题。如何把双方有机地连接在一起，需要协会发挥桥梁和纽带的作用。协会当前和今后最大的任务，就是在与政府部门、监管部门以及市场机构沟通协调的过程中，像挑担子一样左右取得平衡，既要服务好监管又要服务好市场，支持监管与市场共同发展。这是协会必须要做好的事情。”曹德云解释道。
博观约取
客观来看，保险业从过去稳坐的国内金融行业第二把交椅，资产规模仅次于“状元”银行，到2012年底被“探花”信托超越，如今又被“殿后”的证券与基金紧紧追赶，内力不继的主要原因在于，由于保险资产管理公司长期偏安于保险资金，当大资管时代来临时，要与其他金融行业进行高度市场化的竞争，必然面临一个渐进的适应期。
在参考了国内多个行业协会的发展历程后，曹德云认为，银行间市场交易商协会（以下简称“交易商协会”）与资管协会在体制模式、管理方式等方面有相似之处，都是对市场主体自律行为的监督和管理，都是对政府行政管理方式的有效补充，都十分注重产品创新和市场培育。除执行副会长兼秘书长为监管机构委派外，其他所有职位都从市场化机构中进行专业选聘。如在资管协会中，除身为执行副会长兼秘书长的曹本人为保监会委派外，当选首任会长的国寿集团总裁缪建民与首任监事长的平安集团总裁任汇川，均是来自市场中具行业代表性的机构领导。
“特别值得关注的是，交易商协会的出现真正令中国债券市场发生了质的变化，在短短五六年时间里，将银行间债券市场打造成为中国债券市场的主板。”曹德云指出。
从量变到质变的过程中，交易商协会做“对”了什么？
正如央行行长周小川在交易商协会于2012年8月庆祝成立五周年座谈会的发言中指出，交易商协会成立后，坚持场外市场发展方向，改审批制为注册制，做到了该放的坚决放开、该管的切实管住，激发了市场活力，对促进中国银行间债券市场乃至整个金融市场快速发展发挥了重要作用。而交易商协会践行的债务融资工具注册制度，则给中国债券市场真正带来了全新的市场化的制度安排，其所主管的债务融资工具更成为中国企业债发行“产品化”的开端。
毫不夸张地说，市场化、产品化、注册制，加上大力创新，是在交易商协会成功之路上发挥了重要作用的数个关键。
也就是说，通过协会这个“大资管”平台，推动行业实行市场化改革，提供业务创新引导，将有助于保险资产管理业尽快完成向真正的市场化主体的转型。
据曹德云介绍，随着保险资产管理市场化进程的不断推进，保险资产管理机构发行的所有保险资管产品都将在协会注册登记。协会成立后的主要工作之一，就是做好保险资管产品的注册工作，为此要不断改革完善注册机制，在已有注册体系的基础上，结合市场需求及监管要求，不断完善注册制度、明确注册标准、规范注册行为、提高注册效率。同时，还要积极开发产品注册发行系统，探索产品的可交易途径和方式，努力培育保险资管产品市场。
用棋如兵
在曹德云心中，有一盘保险资管业此前几乎未尝涉足的更大的棋局。
这就是保险业“新国十条”用两项条款专门赋予保险投资的新的政策红利。其中，第十三条指明了保险投资的重点方向，第十四条则着力于完善险资的投资制度。
某种程度上，第十四条更加引人关注，其首次提出要“促进保险市场与货币市场、资本市场协调发展。进一步发挥保险公司的机构投资者作用，为股票市场和债券市场长期稳定发展提供有力支持”，以及稳步推进保险公司设立基金管理公司试点，探索保险机构投资、发起资产证券化产品，探索发展债券信用保险，积极培育另类投资市场。
对此，保监会主席项俊波强调，按照“新国十条”确定的目标，从2014年到2020年，保险资金可运用规模预计将超过20万亿元。保险资产管理行业要主动作为，加快业务创新，完善专业化管理体制，提升管理能力和服务能力，探索保险投资管理产品化、投资者机构多元化等新模式和新途径，提升行业竞争力。
其实，对险资松绑之举并非“新国十条”首创。在2012～2013年保监会相继推出的险资“新政13条”中，保险资金投资范围已经辐射了更大范围的金融业务领域，有效提高了保险资金运用的市场化程度和效率。但从投资角度看，“新政13条”只打破了保险资金投资以往只在体内循环的封闭状态，可以与银行、证券、信托等进行有效对接，未足够从实质上提升保险资金的投资管理能力。由于缺乏必要的竞争和压力，目前保险资产管理公司的市场竞争力和投资管理能力仍有所欠缺，还有较大的提升和改善空间。
对此，曹德云表示，“新国十条”中涉及保险资产管理业的内容大致有四个方面：一是深化保险资产管理专业化体制改革，二是放宽投资领域，三是增加投资工具，四是加强市场基础设施建设。尤其第四个方面包含了十分重要的信息，即组建全行业的资产托管中心和保险资产交易平台，预示着保险资产管理业将从市场基础设施建设起步，打造全新的保险资产管理市场。
曹德云坦承，“选择协会与协会具有的职能有很大关系。做了这么多年的资产管理监管，我更希望能够通过协会这个平台做一些实实在在的事情，与业界同仁一道，共同努力，发挥协会对行业发展的促进作用”。
蓄势而发
诚如保监会主席项俊波所说，在资产管理行业的大棋盘上，保险资管协会作为保险业市场化改革的重要成果，是保险资产管理监管方式转变的重要体制创新。要做好保险资产管理产品的发行注册工作，建立保险资产管理信息交流渠道，探索保险资产管理产品实现流动性的有效路径，推动、引领、规范市场创新。同时需要全行业深入研究探讨和不断创新实践。
曹德云认为，这实际上指出了未来保险资管协会发展的目标、方向和路径。而资管协会在不断加强自身建设，发挥维权、服务、创新和自律的功能作用，积极维护市场秩序，促进行业规范发展，引导年轻的保险资管行业尽快步入良性发展轨道的同时，近期还面临四大任务：
一是健全完善行业规范规则标准。
制定行业性标准、规则、流程、规范和公约是协会的重要职能，是协会发挥维权、服务、创新、自律作用的保障。如对从业人员的规范问题，不是要限制更多人进入保险资管行业，而是要吸引更多优秀的人，重点是在进入行业后，对相关人员进行专业化、规范化的执业资格管理。同时，包括人才库、专家库、师资库、试题库等，今后也会逐步建立起来。
二是着力加强资管行业基础设施建设。
大数据和云计算时代，没有现代化信息系统将寸步难行。为此，协会将根据协会运行和行业发展需要，逐步开发产品注册发行系统、登记托管系统、项目信息系统、风险监测系统、会员管理系统、教育培训以及资格认证系统、信息反馈系统等，以更好地服务监管、服务会员、服务市场发展。
三是逐步推动保险资产管理产品化发展。
传统的保险资产管理模式是账户化管理，从其长期实行的结果看，弊端显著。原因是委托人和受托人法律关系和职责定位不清晰，以致常常出现错位、越位和缺位现象，双方沟通成本高，市场化程度低。而只有通过推行产品化，才能带来标准化，提升市场化。因此，协会将逐步推动业内账户化的资产管理模式转向产品化的资产管理模式。
四是积极探索保险资产管理投行化发展。
“新国十条”提出允许专业保险资产管理机构设立夹层基金、并购基金等私募基金，为保险资产管理机构开展投行业务打开了政策通道。由于夹层投资和并购投资均属于私募股权投资的一种，其募集对象是资金实力雄厚、资本构成质量较高的机构或个人，因而十分适合保险公司、投资银行、养老基金等各类机构投资者进行投资。保险资产管理机构可以通过合资、合作等方式“借船出海”，逐步进入并购领域，形成自己的能力和专长，分享经济改革、产业调整、技术升级的成果，支持实体经济发展。
谈到保险资管行业当前面临的紧迫问题时，曹德云认为，缺乏高端专业人才仍是重要问题之一。人是生产力中的最关键要素，特别是对“电脑加人脑”的资产管理行业而言，电脑可以买，人脑不是仅靠花钱就能买到的。
“按我自己的粗略统计，2003年底，我刚进入保险业时，整个行业的投资人员只有250多人。但到去年底，仅保险资产管理公司的从业人员已增加至3800多人，加上保险公司资产管理部的从业人员，全行业人数应将近5000人左右。未来随着行业市场化、专业化、国际化的推进，人才队伍还会大规模增加。现在，从资产规模到机构数目到人员数量，我们完全可以自豪地说，保险资产管理已经发展成为一个独立的行业。”曹德云自信地说。
本文原标题为《搭建开放、多元、包容的资管平台——访中国保险资产管理业协会执行副会长兼秘书长曹德云》，刊载于《当代金融家》杂志2014年第12期）
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