12月17日，沪港通正式开闸满月。数据显示，开通一个月以来，沪港通成交总体清淡，共计有678亿元人民币流入A股，90亿元人民币流入港股市场，“南冷北热”格局持续。中国银行作为“沪港通”独家结算银行，他们对于沪港通有着怎样的观察？中国银行国际金融研究所副所长宗良日前曾为《当代金融家》撰文，读一读此文或有益于对以上问题的思考。以下为文章全文。
沪港通是中国资本市场对外开放的一个重要里程碑，有利于推动资本市场双向开放，加强沪港两地资本市场之间的联系。沪港通将进一步扩大人民币在投融资交易中的使用，从而促进人民币支付结算和储备货币功能的提升，将人民币国际化推上更高的台阶。
一种货币的国际化涉及三大主要功能：支付结算、投融资交易和储备货币。货币国际化是三大功能的有机统一, 投融资交易是其中比较关键而实现难度又较大的功能。近几年，人民币国际化程度尤其是在支付结算上取得重大进展。2014年前10个月，跨境贸易人民币结算量已达5.4万亿元，其中跨境货物贸易人民币结算金额占同期海关进出口总额的比重达到24.7%。境外参与提供人民币支付清算的银行超过2000家，陆续形成香港、新加坡、伦敦、卢森堡等离岸人民币中心。沪港通开启将为海外人民币投融资和交易提供新的重要渠道，弥补人民币国际化相关功能的不足,进一步加快人民币国际化步伐。
一是全面提升境外人民币投融资与外汇交易功能。
目前，人民币从最初的跨境贸易和投资结算业务，逐步拓展至存贷款、担保、清算、资金交易、理财、现金管理、债券承销等各类银行资产、负债和中间业务，产品种类更加齐全，服务能力不断提升。近年来，海外人民币的交易货币、投融资功能趋于提升。国际清算银行（BIS）报告显示，人民币已跃居全球外汇市场交易最活跃的十大货币之列，交易地位从2010年的全球第17位跃升至第7位。海外债券市场也取得较快发展。据统计,2014年前9个月,离岸人民币债券发行总量增至创记录的4510亿元，高于2013年全年的3760亿元。但总体看来，人民币在海外投融资上的使用相对较少，而投融资、交易功能又是货币国际化的重要标志。
沪港通开启既可方便内地投资者直接使用人民币投资香港市场，也可增加境外人民币资金的投资渠道。尽管沪港通有总量、净额限制,但由于投资者的预期是不同的,对于单个投资者来说，其投资是相对自由的,交易量完全能够满足其投资需求。这实际上拓展了境外人民币投融资、交易的渠道，并且随着离岸人民币市场的发展和交易产品的不断丰富，投融资交易功能将会进一步强化，助推资本市场开放取得更大突破。
二是有利于形成一个具有较高流动性的离岸人民币市场。
离岸人民币市场的形成是人民币国际化成功的重要标志。如果流出去的人民币全都流回来，而不能在境外循环使用起来，说明人民币并没有真正国际化，人民币国际化也是不成功的。沪港通是人民币国际化加速的催化剂，将提升两地市场的吸引力，让更多的海内外投资者参与进来。
同时，随着境外人民币市场的平稳发展，市场交易的产品还将不断丰富，市场规模也将不断扩大。沪港通开启将为沪港两地市场带来一定规模的增量资金，预计各类资金可能达到1万亿元左右。
当然，沪港通的意义不仅在于引进多少资金，而是能否最大限度地促进资本市场的改革与开放，进而打造一个价值引领、投资主导、交易活跃的市场。
此外，目前中国银行业总资产160多万亿元，资本市场市值约30万亿元，未来银行资产部分向资本市场转移，将带来巨大的资金量，这意味着中国的资本市场仍有较大的发展空间。
三是有利于打通人民币市场的海内外联系，建立一个重要的回流机制。
人民币要成为国际货币，境内货币流出和境外货币回流双向机制的建立是非常重要的。目前，离岸人民币回流机制尚未有效建立，已有的渠道中也以存款类型回流到境内为主。
沪港通的出现可以使得人民币以投融资的形式通过资本市场回流到境内，实际上打通了海外人民币和境内人民币两个池子沟通的渠道，回流渠道也可让海外投资者分享中国经济快速发展的红利。
通过沪港通开启后的稳定运行，进一步创新离岸人民币回流机制，打通在岸和离岸人民币市场的循环通道，将增大全球投资者使用人民币和投资人民币产品的吸引力。
四是有利于加快人民币资本项目下可兑换的进程。
配合沪港通的开启，香港居民每日2万元人民币的兑换上限被取消。这不仅会便利个人客户参与沪港通，更将进一步提升人民币国际化的层次，增加人民币的兑换需求。
实际上，在限额取消后,人民币在香港已基本实现全面可兑换。也就是说，香港市场对人民币业务的操作范围已经和美元、欧元等国际货币一致，不再有特殊额外限制，人民币被视同于国际货币，这将为未来人民币国际化和资本项目可兑换创造良好条件，而人民币全面可兑换又将加速推进人民币国际化进程。
五是有利于提升上海、香港国际金融中心的地位。
沪港通有助于增强上海及香港两地市场对投资者的吸引力，提高两地交易的活跃程度，增强两地的国际影响力。
一方面，香港发展成为内地投资者重要的境外投资市场，将支持香港发展成为离岸人民币中心，巩固和提升香港的国际金融中心地位。
另一方面，沪港通便利了国际投资者投资内地，有利于改善上海股票市场的投资者结构，增加了境外人民币资金的投资渠道，增强国际投资者持有人民币的动因，加速了人民币国际化进程，将进一步推进上海国际金融中心建设。
沪港两地的分工协作和共同发展，将一起为人民币成为主要国际货币增添动力、保驾护航。
（作者宗良为中国银行国际金融研究所副所长，本文刊载于《当代金融家》杂志2014年第12期）
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